香港赛马会网站:并购“泄火” A股商誉规?;颖稹按灯颉?/h1>

湖北快3开奖记录 www.gko1d.com   ⊙记者 邵好 ○编辑 邱江

  连续数年高速攀升的A股商誉规模,或在今年戛然而止。

  截至8月30日晚间统计数据显示,2018年上半年末,A股上市公司商誉总值为1.36万亿元,约合每家公司6.73亿元(以披露商誉项目的公司数目平均计算,下同),与2017年末水平基本保持一致,略有微幅增加,一改此前数年快速膨胀之势。

  在分析人士看来,A股商誉规模告别高增长,一方面是监管风向变化,导致上市公司并购行为明显减少,新增规模大不如前;另一方面,此前并购大潮带来的“后遗症”也在显现,部分公司商誉因大幅减值而快速萎缩。

  并购退烧 商誉增速大幅下滑

  2014年开始,A股上市公司整体商誉规模呈现逐年跃升状态。2014年、2015年、2016年及2017年,这一数据分别为3318.02亿元、6528.47亿元、1.05万亿元及1.3万亿元,同比增加额分别为1174.96亿元、3210.45亿元、3992.28亿元及2504.58亿元,同比增幅分别为54.83%、96.76%、61.15%及23.81%。

  增长趋势在今年上半年戛然而止。截至2018年6月末,A股上市公司商誉总值为1.36万亿元,较年初仅增长4.79%,增速较2017年的23.81%下降19.02个百分点,更是远低于此前增幅,数年来首度回落至个位数。

  商誉均值的增长同样出现了停滞。2014年、2015年、2016年及2017年,这一数据分别为2.38亿元、4.01亿元、5.83亿元及6.71亿元。而截至今年6月末,商誉均值为6.73亿元,较年初只增长0.02亿元,几乎持平,远不及此前数年。

  在投行人士看来,商誉规模随并购而变化,2014年相关鼓励政策出台,令A股市场并购重组迅速展开,这一年A股并购重组规模突破万亿元大关。2015年、2016年,并购重组规模继续上升,分别达到2.2万亿和2.39万亿元。一时间,在上市公司、PE资本、产业资本及金融机构等各路机构的推波助澜下,并购重组潮澎湃于A股市场。

  2016年年中之后,监管开始发力,对“花式借壳”“忽悠式重组”“过度融资”等一系列扭曲制度初衷、扰乱市场估值、损害投资生态的行为展开打击,并购重组褪去燥热,重归冷静。

  今年上半年,启动重大资产重组的公司约有136家,无论是公司数量,还是涉及规模,都远不及此前。

  并购“后遗症”递减效应逐步显现

  除了并购潮退导致新增商誉规模减少,此前并购“后遗症”的显现,也令部分公司遭遇商誉减值损失,商誉规模下降的同时,拖累整体盈利指标。

  例如,宜通世纪上半年实现营收12.24亿元,同比增长17.29%;归属母公司股东净利润为-4.68亿元,同比下滑552.78%,较去年由盈转亏。

  净利润大幅下滑源于商誉大幅减值。公告显示,宜通世纪2017年收购倍泰健康100%的股权,形成合并商誉7.56亿元。在今年披露半年报时,公司结合此前情况(倍泰健康原主要负责人涉嫌犯罪,被冻结了部分银行账号,部分业务受阻)对商誉进行了减值测试,根据评估,该收购带来的商誉的减值金额为5.11亿元。

  与之类似,南京新百半年报显示,公司商誉项目为52.67亿元,较一季度末下降18.85亿元。其中,公司将对收购HOFUKI的89%股权的可收回金额减记为零,计提18.4亿元商誉减值。

  有投行人士表示,商誉可视为上市公司为获取标的公司未来盈利而支付的溢价。如果标的公司运营稳健达到预期,商誉就只是账面数字;如果标的公司不达预期,报告期末就需对商誉进行减值测试,减值金额将远大于标的公司盈利不及预期的部分,从而大幅缩减账面的商誉金额。

  “对个别收购标的运营未达预期的公司要防范风险,但绝大多数公司的运营状况还是健康稳定的?!备猛缎腥耸勘硎?,分析商誉风险还是应该结合公司运营情况来看,毕竟高溢价收购往往对应着高盈利能力,如果标的公司确实表现优异,商誉问题无需过分担忧。

特色专栏

热门推荐