香港赛马会资料库:自营业绩严重分化 弱市考验券商“操盘”能力

湖北快3开奖记录 www.gko1d.com   本报记者 谭楚丹 深圳报道

  作为券商的优势业务之一——自营,在今年上半年也难以抵挡二级市场变脸的风险。根据证券业协会数据统计,今年上半年“证券投资收益(含公允价值变动)”为295.50亿元,较去年同期下滑19.24%。

  从微观来看,与去年整体向好局面不同的是,上半年多家券商自营出现大幅下滑,甚至亏损,有的“折戟”在权益类投资上。在固定收益投资方面,部分券商表示上半年抓住利率债行情,降低中低评级信用债持仓比例。

  自营冰火两重天

  去年自营业绩突出,成为券商最大收入来源。好景不长,受二级市场震荡影响,今年整体表现出现下滑,并且出现两极分化。

  根据证券业协会数据统计,今年上半年证券行业“证券投资收益(含公允价值变动)”为295.50亿元,在营业收入1265.72亿元中占比23%,仍然是继经纪业务后的第二大收入支柱;但收入规模与去年同期相比,则下滑19.24%。

  在A股截至8月29日已披露的中报里,有8家券商自营业绩逆市上升。其中国金证券上涨94.37%。东北证券与中信证券分别同比增长70%、50.65%。

  几家欢喜几家愁。有8家自营业绩较去年下降,其中兴业证券、长江证券、华安证券同期跌幅均超过70%以上。

  另有多家出现亏损,国信证券投资与交易业务亏损达到2.4亿元,若剔除该板块下私募基金业务(1.64亿营收),国信自营亏损幅度更大。国盛证券与财通证券紧跟其后,分别亏损2.28亿元、2.2亿元。

  对于今年券商自营业绩出现两极分化的现象,北京一名券商分析师向记者表示,与大环境密切相关?!叭ツ耆套杂逋怀?,主要得益于权益类投资,蓝筹股集体上涨。但今年市场行情一般,股票市场持续下行对券商自营业务造成压力;债券市场表现相对较好,但信用风险扰动不断?!?/p>

  弱市更考验自营“操盘手”的能力,券商自营结构和投资能力决定了业绩的分化。根据21世纪经济报道记者梳理发现,由于上半年债券市场较为理想,券商自营普遍加大固定收益的投资。股票市场整体下挫,尽管券商普遍谈到权益类受影响较大,仍有个别券商展示出超强投资能力。

  在备受市场关注的股票投资上,多家券商上半年“焦头烂额”?;仓と习肽曜杂滴袷杖?.21亿元,同比下滑73.24%。其中权益投资类业务受市场整体环境影响,上半年投资亏损6735万元,公允价值变动损益-1516万元。国海证券权益类投资更为“受伤”,根据其持仓,股票类在报告期内就亏损1.99亿元。

  国信证券与长江证券均提到,受上半年 A 股急转下行影响,股票自营业务收入受到冲击,表现不佳。

  但也有“操盘手”在股票投资上拿下靓丽成绩?;髦と娜ㄒ胬嗤蹲室滴瘛澳媸性龀ぁ??;髦と杂杖?.64亿元,同比上升17.37%?;髦と硎?,公司股票投资业务在异常艰难的市场环境里抓住了细分行业投资机会,收益率大幅跑赢上证指数和创业板指数。同时,股票自营量化投资业务通过灵活运用各类衍生品工具进行风险管理,有效规避了上半年较大的市场风险,获得了较为稳定的收益。

  投资趋于多元化

  在股市低迷的背景下,券商自营大力发展固定收益。

  一家上市券商自营业务的研究员向记者谈道,“今年上半年债券市场回暖,出现结构性行情,利率债下行,信用债利率上行。在这个基础上,我们策略是调整投资品种,加大对利率债的持有。信用债方面,由于信用风险很大,我们信用债的持仓规模较小?!?/p>

  记者了解到,多家券商对固定收益投资的投资策略与该名研究员一致。东北证券中报提到,公司上半年合理增大利率债及其衍生品的投资规模,持续降低中低评级信用债持仓比例。财通证券尽管自营业务亏损,但债券投资策略亦谈到“及时抓住利率债行情,大力配置中高等级信用债”。

  国元证券表示,截至期末,持续优化债券持仓结构,强化信用管理和动态监控,信用债规模较年初下降 14.12%,低等级(AA+及以下)信用债规模下降22.82%。

  但值得注意的是,券商自营从“押宝”债券投资或股票投资,逐渐向多元化发展,亦即是“非方向性投资”。

  前述上市券商自营研究员谈道,目前无论股票市场抑或债券市场都没有大行情,利空因素不容小觑,“爆雷”次数也比往年频繁,“这时对冲工具的重要性就凸显出来,我们可以通过股指期货套保等对冲手段,降低波动风险,追求低风险的确定性收益”。他表示,多家券商已在衍生品方面进行尝试。

  以申万宏源为例,公司表示,“2018年上半年,投资交易业务继续推进传统自营向综合交易、协同服务的战略目标转型。在可交换债券和ABS投资、策略多元化投资、大类资产配置组合、场外衍生品等方面进行了战略布局?!?/p>

  而在国泰君安的案例中,公司由于使用新会计准则,上半年计入利润表的投资资产增加或增大自营收入波动,但申万宏源分析师表示,公司深入推进自营非方向性转型,未来自营收入有望降低对市场波动的敏感性。据了解,交易投资业务中,公司权益及股指类场内期权做市规模行业第一,利率互换累计交易量排名行业第一,贵金属期权市占率高达30%以上。

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